0302早评：PMI可能催化内外共识，A股迎来涅槃牛

0302早评：PMI可能催化内外共识美股映射，A股迎来涅槃牛

今天是3月2日，我们来回顾一下昨天的市场美股映射。昨天是3月的第一个交易日，A股放量上涨，两市成交总体回到9000亿以上。北向资金单日流入70亿元，是连续5个交易日流出后首次流入。人民币资产中，港股涨幅更大，港股科技股收盘上涨6.6%，是今年以来的最大涨幅。人民币汇率也创下了最大的升值幅度。沪指第五次冲击3310点，且第一次收在了3310点上方。跟前几次不同的是，这次冲击3310点的位置，内外资的似乎已经形成了一些共识，对经济周期的修复，投资者似乎更加趋于一致。

从全球来看，美股的抛售情绪似乎在好转，美元指数在达到105的高点后似乎动能匮乏，但一些隐忧却仍然存在美股映射。美国2月ISM物价支付数据大幅高于预期，掉期市场也定价了美联储的利率峰值提升到5.5%。下周美国非农数据报告也有可能再度带来股市的波澜。隔夜美股纳斯达克下跌，但中国金龙指数逆势上涨了3%。在今年的两大交易中，美国从加息到降息的交易的时间点仍然还不明朗，但是另一方面看，中国复苏交易的主线却更加明确了。在二月的迷茫期之后，三月这一主线的突出，可能在华尔街重新形成新的共识。

从国内市场来看，周三70%的个股上涨，在中信30个一级板块中，新能源、纺织服装、医药板块领跌，但跌幅都在0.5%以内美股映射。通信、计算机板块放量大涨，领涨两市，板块成交量回升到了2020年7月的水平。建筑、非银板块则紧随其后。近期伴随数字中国规划的发布，各部委纷纷发布关于6G、量子科技、芯片等方面的政策，通信、计算机板块受到政策利好催化，不断上行。这也是我们前期就开始推荐数字经济的主线的主要原因，政策春风的吹拂使得数字经济板块可能正如2015年的新能源，处在爆发的前夜。而同时，经济增长的领涨主线也重新回归，建筑建材领涨，工程机械、基建工程板块的涨幅也都在2%上下，都说明工业相关行业成为昨天的另一主线。

从基本面上来看，昨天公布的PMI数据全面超预期，成为股市上涨的重要支撑美股映射。 从幅度上看，制造业PMI回升幅度最大，跟中小企业景气度更相关的非官方PMI数据稳步回升，非制造业也在1月已经回升的基础上继续回升。从实际效果来看，经济的活力修复比市场预期的要更好，经济开始走入复苏通道，从景气度数据中映射出的民间固定资产投资也在回升中。也就是说，经济的三驾马车消费、投资、进出口可能都比大家的悲观预期要好的多。这跟2月春节之后萎靡的市场情绪形成鲜明的对比，可能会重新点燃市场的热情。

有趣的是，虽然说很多投资者说当前跟2020年不一样，但当前市场关注的重点以及市场的节奏却其实很类似美股映射。2020年，市场在纠结经济增长的可持续中走过了1个季度，然后到了7月，受到强劲PMI的影响而开启了主升浪，从1号开始，上涨进入加速通道，逐步提升。从当前来看，市场仍然纠结的是经济增长的可持续性，PMI的数据虽然未必会直接成为主升浪的起点，但是至少对市场来讲，明确了经济确实在走向自发的修复，而且根据当前的库存情况和信心指数情况，这种修复还远没有到结束，我们仍然处在复苏的初期。在经济确认向好态势，且修复斜率远快于去年6月的情况下，不确定性在消除，波段操作的理由似乎也在消失。同时，股市尤其是大盘股的估值仍然比去年7月的高点低10%，这也意味着股市当前仍然有较大的修复空间。我们在这个阶段，更建议大家布局当前经济中修复弹性更大的部门，比如工业、基建等，同时仍然看好数字经济的主线。

（本文仅代表个人观点，不代表所在机构观点，亦不构成投资建议美股映射。）