美联储会不会推动新一轮的超级通胀？

漂亮国11月CPI超预期回落缩表对美股的影响。漂亮国劳工部公布数据显示，漂亮国11月CPI同比上涨7.1%，为2021年底以来最小增幅，低于市场预期的7.3%，前值为7.7%。由于通胀明显回落，市场预计美联储本周四凌晨的加息将为50个基点，同时明年初会尽早停止缩表。

虽然市场认为漂亮国11月CPI超预期回落，但我认为漂亮国CPI的明显回落在预期之中，因为这在大宗商品市场中已先期得以反映，原油、天然气以及汽油等能源价格以及小麦等粮食价格前期大跌，再加上二手车价格的大幅回落，漂亮国的高通胀必然加快回落步伐缩表对美股的影响。

关键是漂亮国经济衰退预期在增强，这也必然引导通胀走低缩表对美股的影响。而漂亮国的完全就业、工资上涨、房租价格高企等现象是滞后效应，一旦漂亮国经济下滑开始明显影响就业与工资等问题时，漂亮国经济的衰退就不是预期，而是现实了。因此当前审视大宗商品等市场以及漂亮国的一些先行经济指标更能反映漂亮国经济的真正趋势。事实上漂亮国通胀的快速下行是漂亮国经济衰退的具体反映。

美债收益率的中期倒挂以及美债收益率的下跌则更说明问题，美债收益率明显回落是漂亮国市场“衰退交易”的表现缩表对美股的影响。11月CPI公布之后，美元指数与美债收益率同步大跌，说明市场看空漂亮国经济，市场认为美联储明年初不仅将终止加息与缩表，还将因漂亮国经济的加速衰退而再次扩表，因此美元指数与美债收益率才会大跌。

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本周二公布11月CPI前，摩根大通分析师预计，如果CPI同比增速在7.0%到7.2%，美股指标普500指数将大涨4%到5%缩表对美股的影响。而美股昨夜也确实大幅高开，但之后是一路下跌，道指盘中一度翻绿，最终勉强保住涨幅，盘中回吐了600多点涨幅，仅收涨104点约0.3%。

美股的激烈动荡说明市场对后期的流动性变量有顾忌，高利率环境下漂亮国经济的加快回落无疑将进一步锁定流动性，且美联储的加息进程尚未结束，因此美股昨日高开后遭受抛压缩表对美股的影响。而周三国际金融市场之所以做出强烈反应，完全是金融化行为对漂亮国经济数据的过度放大，刻意强化漂亮国经济数据对国际金融市场的影响。

从美欧金融市场的动态来看，市场对美欧经济的衰退预期是比较强的，否则美欧的主要股指也不会与缩表及经济下行双背离，这说明美欧市场对美联储与欧央行明年停止缩表以及再扩表有较强的预期，因此美欧股市本轮才会超幅上涨，以至于一些主要股指重回牛市通道缩表对美股的影响。

从漂亮国的通胀走势来看，虽然通胀还处于超标期，但随着美联储的再次加息，随着漂亮国经济衰退的到来，预计通胀会有一个快速回落过程缩表对美股的影响。但问题在于，一旦明年漂亮国经济陷入衰退，美联储再次开启QE之旅，漂亮国的通胀会走向何方呢？超级通胀会再现吗？