业绩高质量增长！石油石化领域中国石油（2022三季报）

今天我们一起盘下石油石化领域上市公司中国石油的2022三季报表现出的核心财务特征美股中国石油。

1、公司业绩大幅增长，且表现出较高的成长性，“开源”式业绩增长质量较高美股中国石油。

2、毛利率提高，带动核心利润率提高美股中国石油。中国石油经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

3、中国石油ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高美股中国石油。

4、自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资美股中国石油。

5、融资方式以债权流入为主，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还美股中国石油。中国石油金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

6、资产规模稳定，经营资产占比不高美股中国石油。资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势。

下面是对中国石油2022三季报关键特征的解读美股中国石油。

公司业绩快速增长美股中国石油。2022三季报中国石油营业总收入24554.01亿元，同比增速31%，毛利润5186.06亿元，同比增速40%，核心利润1884.13亿元，同比增速109%，净利润1336.3亿元，同比增速44%。

经营活动盈利的增长是净利润增长的主要原因，净利润增长质量高美股中国石油。中国石油2022三季报净利润1336.30亿元，其中以经营活动产生的核心利润为利润的核心支柱。2022三季经营活动产生的核心利润较去年同期增加982.4亿元，净利润的增长主要来经营活动盈利的增长。

经营活动成长质量高美股中国石油。中国石油毛利润2022年上三季较2021年同期增加1470.1亿元，费用增加487.7亿元，中国石油产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长，“开源”式业绩增长质量较高。

经营活动的造血能力，可以覆盖投资对资金的需求美股中国石油。

从中国石油2022三季报的现金流结构来看，期初现金1367.89亿元，经营活动净流入3135.48亿元，投资活动净流出1424.04亿元，筹资活动净流出814.15亿元，累计净流入984.75亿元，期末现金2352.64亿元美股中国石油。

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从中国石油2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金864.09亿元，经营活动净流入9735.92亿元，投资活动净流出5374.22亿元，筹资活动净流出2887.86亿元，其他现金净流入14.71亿元，三年累计净流入1488.55亿元，期末现金2352.64亿元美股中国石油。

经营活动无资金缺口美股中国石油。中国石油2022三季报经营活动现金净流入3135.48亿元，较2022三季报增加868.01亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入9735.92亿元。

自身造血能力可以覆盖快速增长的战略性投资美股中国石油。

中国石油2022三季报战略投资资金流出1586.03亿元，较2021三季报减少113.49亿元，增速-6.68%，战略性投资的资金投入有所降低美股中国石油。

中国石油2020年报到本期战略投资资金流出6808.93亿元，经营活动产生现金净流入9735.92亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出美股中国石油。

公司融资手段以债权流入为主美股中国石油。中国石油2022三季报筹资活动现金流入6747.29亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.96%）。较2021三季报增加599.04亿元，增速9.74%，筹资活动现金流入有所增加。中国石油2022三季报债务净流入-77.46亿元，较2021三季报减少168.87亿元，公司开始偿还历史债务。

资产规模稳定美股中国石油。2022年09月30日中国石油总资产27935.83亿元，与2022年06月30日相比，中国石油资产增加209.46亿元，资产规模基本稳定，资产增速0.76%。从2022年09月30日的合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。

从2022年6月30日的经营资产结构来看，其他产能类资产占比33.42%，在建工程占比14%美股中国石油。

中国石油ROE的改善主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重提高美股中国石油。

2022三季报中国石油ROE9.15%，较2021三季报增加3.04个百分点，股东回报水平提高美股中国石油。总资产报酬率5.05%，较2021三季报增加1.35个百分点，总资产回报水平提高。权益乘数1.85倍，较2021三季报提高0.01倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。

资金来源上表现出“造血”支撑度增加的趋势美股中国石油。从2022年09月30日中国石油的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以利润积累为主的并重驱动型。其中，利润积累是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，留存资本占比明显增长，经营性负债占比明显降低，公司在资金来源上表现出留存资本支撑度增加的趋势。

毛利率提高，带动核心利润率提高美股中国石油。中国石油经营资产报酬率的改善来源于核心利润率和经营资产周转率的双重改善。

2022三季报中国石油经营资产报酬率9.88%美股中国石油。较2021三季报，经营资产报酬率增长5.46个百分点，增幅123.54%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率7.67%。与2021三季报相比，核心利润率上升2.88个百分点，增幅达60.01%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率1.29次，较2021三季报增加0.37次，增幅为39.70%，经营资产周转效率有所改善。

中国石油2022三季报毛利率21.12%，与2021三季报相比，毛利率上升1.36个百分点，毛利率基本稳定美股中国石油。中国石油2022三季报较2021三季报核心利润率的提高主要源于毛利率的提高。

投资流出稳定，主要流向了产能建设美股中国石油。中国石油2022三季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比83.74%。中国石油2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比88.70%。

产能稳定美股中国石油。 2022三季报中国石油产能投入1582.70亿元，处置3.62亿元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1579.08亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例9.35%。

经营活动与投资活动无资金缺口美股中国石油。2022三季报中国石油经营活动与投资活动资金净流入1711.44亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入4361.70亿元，无资金缺口。

融资方式以债权流入为主，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还美股中国石油。

2022三季报中国石油筹资活动现金流入6747.29亿元，其中股权流入2.93亿元，债权流入6744.36亿元，债权净流出77.46亿元，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还美股中国石油。

中国石油金融负债水平较高，长期偿债压力较大美股中国石油。2022年09月30日中国石油金融负债率10.60%，较2021年09月30日降低4.48个百分点，金融负债水平降低。中国石油金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。

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截至2022Q3，中国石油在A股的整体排名下降至第478位，在石油石化行业中的排名上升至第3位美股中国石油。截止2022年12月20日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，中国石油估值曲线处在严重低估区间。